O value trading baseia-se nas ideias iniciadas por Ben Graham e David Dodd na Columbia Business School em 1928. Existem muitas interpretações do que value trading é mas o conceito básico é o seguinte:
Um value trader pretende, essencialmente, comprar ações a desconto face ao valor intrínseco. Assim, se o preço das ações de determinada empresa for inferior ao valor intrínseco por uma “margem de segurança” (normalmente ao redor de 30% do valor intrínseco) então a empresa está subvalorizada e vale a pena investir na mesma. Geralmente, as ações de valor correspondem a empresas que estão em declínio – sendo que o mercado exagerou em relação à sua situação e as ações estão a ser negociadas abaixo do seu valor intrínseco.
Assim, um value trader procura assistência de analistas financeiros, estatísticos, macro-economistas, economistas focados no setor em questão, profissionais do mercado, contabilistas, engenheiros, cientistas, programadores, bibliotecários e assistentes de pesquisa.
Não são muitos os líderes que se tornam value traders pois é necessária uma grande quantidade de esforço para que as negociações funcionem. O objetivo de um value trader é fazer dinheiro com ações baratas – o que é mais difícil do que parece e pode levar anos.
Consequentemente, as recompensas de longo prazo não vão para aqueles que pensam que o value investing é fácil. Os retornos superiores só podem ser obtidos por aqueles que sabem que é difícil – e deixam-se ficar.
O value trader, talvez mais do que qualquer outro tipo de trader, está mais preocupado com o negócio e os seus fundamentos do que com outras influências sobre o preço da ação.
Os fundamentos, como o crescimento dos lucros, dividendos, fluxo de caixa e valor contabilístico são mais importantes do que fatores de mercado sobre o preço da ação. Os value traders também podem ser classificados como investidores buy and hold na medida em que permanecem com uma empresa para o longo prazo.
Se os fundamentos forem sólidos mas o preço da ação se encontrar abaixo do seu valor óbvio, o value trader sabe que se trata de uma provável candidata a investimento. O mercado valorizou a ação incorretamente. Quando o mercado corrigir o erro, o preço da ação deverá experienciar um bom aumento.
Diretrizes do value trading
Seguem-se algumas orientações que os value traders procuram num potencial investimento. Os investidores devem contentar-se com uma fórmula que funcione para os mesmos – que irá, provavelmente, incluir um mínimo dos elementos que se seguem:
- Um rácio preço/lucro (P/L) nos 10% inferiores do seu setor;
- Um PEG de menos de um. Um PEG (P/E growth of earnings) de menos de um pode indicador que a ação está subvalorizada.
- Um coeficiente de endividamento (debt to equity ratio) de menos de um.
- Forte crescimento de lucros por um período prolongado. Um número realista pode encontrar-se no intervalo 6%-8% ao longo de sete a 10 anos.
- Um rácio preço/valor contabilístico de um ou menos.
- Não pagar mais do que 60%-70% do valor intrínseco da ação como preço da ação.
Encontrar value trades
Para encontrar ações verdadeiramente subvalorizadas, os investidores de valor seguem um processo de três etapas:
- Classificam as ações por preço/lucros (P/L) ou outra métrica e concentram-se nas ações com menor P/L. Este passo permite que os investidores de valor reduzam o número de ações que irão examinar mais de perto e ao mesmo tempo identifiquem ações potencialmente subvalorizadas (ao focarem-se nas ações com P/L mais baixo).
- De seguida, os investidores de valor avaliam individualmente cada uma das ações com baixo P/L para perceber quais das ações estão realmente subvalorizadas. Uma ação poderá ter um P/L baixo por ser uma má ação. A única forma de diferenciar o bom do mau passa por avaliar todas as ações do grupo de P/L baixo.
- O passo final no processo de value investing compara o valor intrínseco de cada ação ao preço de mercado. Se o preço da ação for inferior ao valor intrínseco por uma quantia superior à “margem de segurança” (normalmente ao redor de 30% do valor intrínseco) a ação é considerada verdadeiramente subvalorizada e poderá valer a pena investir.
Conclusão
Embora possam existir oportunidades para value investing, o value trader tem de ser cauteloso com negócios que parecem estar em declínio lento. Com a taxa de adoção de tecnologia a acelerar, a internet como forma de vida e o software a consumir o mundo, as empresas que se recusam a adaptar-se não só caem lentamente – como caem de um penhasco e levam o seu fluxo de caixa com elas.
No entanto, muitos value traders fizeram fortunas utilizando uma abordagem baseada no valor, o que sugere que se trata de uma filosofia que funciona ao longo do tempo (com cuidado e para o longo prazo).
