Remédio contra o trading cego

Há um tipo de informação que dá uma grande vantagem aos investidores que a possuem. Porém chega demasiado tarde ao investidor comum. Saibas quais são os mecanismos que criam esta assimetria.

No mercado de ações atual dos EUA, o comércio está a aproximar-se rapidamente da velocidade da luz. No entanto, por uma peça crucial de informação, muitos investidores ainda têm de esperar por um período de tempo que vai até duas semanas pela informação fundamental.

"Juros curtos," frase de Wall Street em como as ações de uma empresa estão a ser, de forma pesada, alvo dos investidores que apostam em como os preços vão cair, é sem dúvida a melhor previsão de retornos, sugere a pesquisa. Mas as contas oficiais das trocas estão quase sempre desatualizadas, uma desvantagem substancial quando a velocidade é primordial.

É tão importante a informação da venda a descoberto que os grandes fundos de cobertura obtêm estimativas atualizadas dos seus corretores ou pagam pela informação eles mesmos. Para todos os outros, a obtenção de dados de movimento de mercado bem depois do facto é semelhante a voar cego. E isso pode ser desastroso quando está no lado errado de um negócio.

"Se está a investir num nome que está a ser fortemente selecionado, a volatilidade do comércio é tal que os dados com duas semanas de idade são irrelevantes," disse David Tawil, o fundador da Maglan Capital, um fundo de cobertura de 75 milhões de dólares em Nova Iorque.

Para um número crescente de investidores, é mais um exemplo de como a regulação não foi capaz de se manter atualizada com a mudança na estrutura do mercado de ações dos EUA, um mercado com um valor de $25 biliões, onde poderosos computadores e acesso a informações privilegiadas estão a chamar a atenção para o fosso entre os que possuem informação e aqueles que não.

Também reforça a noção de que o mercado de ações se tem tornado cada vez mais distorcido à custa dos pequenos investidores. Finra, que supervisiona a contagem oficial como autorregulador de Wall Street e compila os dados de cerca de 150 empresas, diz que atualizações mais rápidas levariam a erros.

"Uma análise realizada cinco dias antes de os dados serem publicados é um componente crítico para a manutenção da integridade destes importantes dados," disse o porta-voz George Smaragdis.

A negociação da Lumber Liquidators Holdings Inc., envolvido numa polêmica sobre o formaldeído no seu piso, sugere que o intervalo de tempo pode ter custado a alguns investidores desprevenidos.

Embora os dados do serviço de assinatura tenham detetado um surto de curtos juros a níveis recorde no final de janeiro, a contagem oficial não mostrou aquela subida até três semanas depois. Durante esse tempo, a Lumber Liquidators subiu mais de 15 por cento, terminando numa série alta de sete meses terminando a $69,22 a 23 de fevereiro. Isso foi um pouco antes de ter ficado num oito.

A 1 de março, o programa "60 Minutos" lançou uma reportagem alegando que a Lumber Liquidators tinha vendido pavimento tóxico, foi apresentada uma entrevista com o gerente de fundos de cobertura Whitney Tilson, que começou a encurtar a ação em outubro. As alegações – que a Lumber Liquidators negou – aceleraram uma quebra que cortou mais de metade do valor de mercado da empresa numa questão de dias.

As ações da empresa com sede na Virginia, Toano, viu as vendas do pavimento de fabricação chinesa a serem interrompidas na semana passada e está a substituir o seu diretor financeiro, terminaram nos $28,14 na sexta-feira.

Há "uma vantagem de informações sobre os jogadores mais pequenos," disse Donald Steinbrugge, o fundador da Agecroft Partners, um conselheiro de investimento em Richmond, Virginia.

Para a venda a descoberto de dados, a vantagem pode ser significativa. Num trabalho acadêmico em fevereiro, David Rapach de St. Louis University e Matthew Ringgenberg e Goufu Zhou da Universidade de Washington em St. Louis descobriram que quanto maior o nível de interesse curto, mais provável é a ação caia. Os vendedores a descoberto são melhores a prever o desempenho do que os investidores que apenas se concentram nos mercados emergentes por causa da dificuldade, o risco e o custo de fazer apostas pessimistas, disseram eles.

Informações no momento certo a descoberto estão disponíveis para alguns. Bancos, incluindo o Credit Suisse Group AG e o JPMorgan Chase & Co. enviam relatórios diários ou semanais para os clientes de fundos de cobertura sobre a venda curta a clientes em determinadas ações e indústrias, a quantidade de ações compradas para fechar uma posição e aquelas que são caras de emprestar.

Os investidores que não têm relações próximas com os grandes bancos e estão dispostos a pagar podem tornar-se em fornecedores incluindo Markit Ltd. e SunGard Data Systems Inc. Estas empresas recolhem dados de fundos mútuos, fundos de cobertura, depositários e corretores, ao perguntar quantas ações emprestaram e pediram emprestadas. A informação é distribuída por empresas incluindo a Bloomberg LP, a empresa principal desta entidade jornalística.

Na Europa, os requisitos de divulgação do dia seguinte da venda a descoberto, implementados em 2012, apoiaram o comércio e reduziram a lacuna entre os preços de compra e venda, de acordo com Charles Jones, um professor de finanças na Columbia Business School em Nova Iorque.

As autoridades americanas, que reduziram o relatório financeiro de uma vez por mês em 2007, consideraram recentemente disponibilizar a informação mais rapidamente. Em junho, um estudo da Securities and Exchange Commission indicou que recolher dados em tempo real poderia dissuadir as vendas abusivas a descoberto, mas poderia também ajudar estratégias de imitação e front-running que dificultam o comércio.

Enquanto a Sec concluiu que os benefícios de divulgação em tempo real eram limitados, Ringgenberg diz que há poucos indícios que sugiram que a programação atual seja a melhor.

“O que adoraria fazer é conseguir que a Sec ou alguém nos deixasse realizar uma experiência e ver de facto qual é a política ideal," disse ele.