Xangai vs. Hong Kong

O mercado de ações chinês apresenta um vigor apaixonate. Mas atenção, pois as mesmas ações são negociadas nas bolsas de Hong Kong e Xangai a preços bem diferentes. Em qual das bolsas deverá você negociar?

Apostar que ações idênticas serão negociadas a preços semelhantes na China e em Hong Kong está a provar ser uma ótima maneira de perder dinheiro.

O prémio do continente de ações duplamente listadas subiu para uma média de 113%, dos 30% há um ano atrás, queimando quem vendeu ações curtas de altos preços da China para financiar a compra de títulos de capital mais baratos em Hong Kong. As lacunas de valorização chegaram ao seu valor mais amplo desde 2009 na quarta-feira, de acordo com um índice Hang Seng, que dá maior peso às maiores empresas.

À medida que o rali recorde da China deixa os princípios de investimento de valor para trás, a RS Investment Management Co. diz que os arbitrageures estão a desistir da premissa de que as ações devem custar aproximadamente o mesmo em ambos os lados da fronteira. No continente, os traders estão a fazer tanto dinheiro que há pouco incentivo para se aventurarem em Hong Kong, de acordo com o Shenwan Hongyuan Group Co., a terceira maior corretora da China em valor de mercado.

Não é que as ações de Hong Kong estejam a ter um mau desempenho – o índice Hang Seng China Enterprises teve um aumento de 14% este ano, até quarta-feira. Isso só empalidece em comparação com o continente, onde o Shanghai Composite Index subiu 58% e as ações têm adicionado mais de $4 biliões em valor de mercado. O medidor do Hong Kong Enterprises aumentou 0,2% hoje a partir das 10:05, hora local, enquanto o índice de Xangai caiu 1%.

Os investidores chineses abriram um número sem precedentes de 4,44 milhões novas contas de ações na última semana de Maio, e pediram emprestado um recorde de $348 mil milhões para apostar em mais ganhos de capital. O Shanghai Composite subiu para uma alta de sete anos esta semana, mesmo quando os fracos dados de comércio significam uma perspectiva pior para a segunda maior economia do mundo.

"O rali no mercado A-share tem sido enorme e é, sem dúvida, impulsionado principalmente pelo sentimento do investidor, em vez dos fundamentos", disse Gerry Alfonso, um trader de vendas da Shenwan Hongyuan, em Xangai.

A divergência está a confundir as previsões de que a relação de troca de Hong Kong-Xangai ajudaria a eliminar as lacunas de valorização nos dois mercados. Quando o programa começou em Novembro, os preços das ações duplamente listadas eram quase iguais. Agora, todas as ações das 69 que negociam em ambas as bolsas são mais baratas em Hong Kong, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Os desníveis agravaram-se porque Hong Kong e Xangai têm diferentes dinâmicas de curto prazo, disse o chefe executivo Charles Li da Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. numa entrevista de televisão à Bloomberg na quarta-feira. As diferenças vão estreitar porque não há nenhuma razão para as mesmas ações serem negociadas a estes preços variados, disse ele.

A BlackRock Inc., a maior gestora de recursos do mundo, disse segunda-feira que prefere ações listadas em Hong Kong mais baratas, especialmente das pequenas e médias empresas. As ações do continente parecem "espumantes", disse a empresa num relatório enviado por email.

Enquanto os preços entre os dois mercados devem convergir no longo prazo, não há garantia de que isso vai acontecer brevemente, disse Arthur Kwong, chefe de ações da Ásia-Pacífico na BNP Paribas Investment Partners, com base em Hong Kong, que supervisiona 584 mil milhões de dólares globalmente.