As bolhas são uma boa maneira de fazer dinheiro, se conseguir entrar quando elas estão a inchar e sair antes que rebentem. E a bolha do setor tecnológico tem os dias contados.
As boas notícias do rebentamento da bolha tecnológica em 2015 é que não afetará tantas pessoas como as que foram afetadas pelo rebentamento da dot.com.
Aqui estão os quatro sinais que indicam que a bolha tecnológica está a rebentar.
1. O mercado das IPOs está a chegar a um ponto insuportável
Até à semana passada, o mercado das IPOs (oferta pública inicial) de 2015 tinha sido uma desilusão. De acordo com a Renaissance Capital, 60% das empresas que se tornaram empresas de capital aberto em 2015 estão a negociar abaixo do preço da IPO; a média de retorno das IPOs estava 4% abaixo do preço da IPO no terceiro trimestre, o primeiro trimestre negativo desde 2011; e o número de IPOs caiu 43%.
A 7 de Outubro, Pure Storage — uma empresa de tecnologia de armazenamento em crescimento classificada como money-losing company (empresa de perda-de-dinheiro) – veio a público. Avaliada no mercado privado em $3mil milhões em Abril de 2014 – a última vez em que angariou fundos, Pure estava a queimar dinheiro e decidiu que tinha que angariar mais.
Em vez de procurar financiamento privado – que presumo levaria a Pure a cortar na sua avaliação, a empresa decidiu arriscar no mercado das OPAs. E o veredicto do mercado foi cortar 5,8% dos $17 de preço da oferta.
Na sua maioria, um mercado de OPAs forte é essencial para atrair capital em startups. E acho que o fracasso da OPA da Pure envia um arrepio aos corações de outras empresas money-losing de rápido crescimento que se queriam aventurar numa OPA.
Gruas sobre edifícios residenciais em construção no centro de São-Francisco, Califórnia, EUA, 7 de maio de 2015
2. Os “turistas” estão a apanhar o autocarro para fora de Silicon Valley
Uma das grandes razões do inchar da última bolha tem sido as grandes quantidades de dinheiro de “turistas” – por exemplo, fundos mútuos, fundos de cobertura, e outras instituições que não são peritas em ajudar no crescimento de startups de tecnologia.
Estes turistas sabem que tem sido extremamente difícil vencer no S&P 500 ou gerar qualquer rendimento para aqueles que se preocupam com a preservação de capital.
Mas nos passados últimos anos estes turistas têm, com prazer, passado cheques de centenas de milhões de dólares para investir em startups que estão a posicionar-se para uma IPO.
Mais dinheiro – em grande parte de fundos mútuos, capital privado e investidores empresariais – tem entrado em startups tecnológicas e saído em forma de OPA. De acordo com a CB Insights, nos primeiros três trimestres de 2015, $42,5mil milhões foram investidos em startups e $26,3mil milhões saíram através de IPOs ou aquisições.
Mas com a porta do mercado das IPOs a fechar, fundos mútuos como a T. Rowe Price e a Fidelity podem ter que cancelar mais daqueles investimentos do que celebrar ganhos a curto-prazo.
3. Startups que perdem dinheiro são sobrevalorizadas
Unicórnios – empresas privadas avaliadas em mais de $1mil milhão, pentacórnios (em mais de $5mil milhões), e decacórnios (em mais de $10mil milhões) tornaram-se parte do vernáculo de Silicon Valley.
Mais a maior parte destes estão a perder dinheiro e têm vindo a ganhar valorização graças àqueles “turistas” que se acumulam no último minuto.
Há cerca de 140 unicórnios. E alguns estão a apertar o cinto – presumo que tentaram angariar mais fundos e não receberam termos favoráveis.
A 2 de Outubro, a CNN relatou que o “website de e-commerce Fab.com – uma vez avaliado perto de $1mil milhão – sofreu enormes despedimentos antes de ter sido adquirido por um montante não divulgado em Março [2015]. Everrnote, avaliada como unicórnio em 2012, despediu 47 pessoas e fechou 3 dos seus escritórios mundiais esta semana.”
4. Empresas privadas estão agressivamente a adoçar o pote de forma a atrair capital novo
Esta última é mais técnica e mais de fonte interna – mas é também uma que emana do coração do financiamento de capital de risco – a principal agência de advogados de Silicon Valley, Wilson Sonsini.
Como um investidor experiente de Silicon Valley e CEO me disse na semana passada:
“Há uns meses atrás as startups tiveram $10 mil milhões em avaliações pré-investimento. Estive numa reunião de direção com um homem da Wilson Sonsini que disse que as avaliações – e termos – mudaram drasticamente no mês passado.”
A mudança a que se referia está a tornar mais difícil o financiamento de startups. Porquê? Ele explicou: “Sentimento – talvez relacionado com as mudanças de sentimento no mercado público no que toca a ações: talvez relacionado com os desafios que as novas OPAs de tecnologia têm tido.”
As implicações para os investidores são claras. Em troca pelo seu dinheiro, eles terão “mais proteções, mais representação na direção e clausulas de direito de não dissolução – [dando mais ações àqueles que invistam numa ronda de financiamento de empresa privada a uma valorização mais baixa que nas rondas anteriores]”
Se olharmos para as últimas estatísticas disponíveis da Wilson Sonsini, parece que as árvores estavam a crescer até ao céu no mês de Junho de 2015.
Mas a minha fonte diz que as mudanças que ouviu sobre a semana passada provavelmente não aparecerão nas estatísticas da Wilson Sonsini até ao início de 2016 quando for publicado o relatório anual de 2015. A minha fonte diz que as más notícias “podem não aparecer no terceiro trimestre de 2015 – apenas modestamente. Só esperaria um grande impacto no quarto trimestre de 2015.”
Quando a bolha da dot.com rebentou, toda a gente investia em ações da internet. O NASDAQ afundou – evaporando cerca de $10 biliões em valor do mercado de ações. Houve uma considerável quantidade de credores a empresas de money-losing que construíam redes de fibra ótica – como a Global Crossing – que também sofreram.
Desta vez, os perdedores serão os trabalhadores das empresas de money-losing de Silicon Valley e São Francisco – por exemplo, o Twitter (NYSE: TWTR) anunciou que planeia despedir e interromper o plano para expandir a sede em São Francisco, de acordo com a Re/Code – que não serão salvas pelos investidores.
Com as rendas tão altas e com o capital novo a já não entrar em proporções avultada para pagar esses preços, talvez possam surgir vagas. Se sim, presumo que alguns dos proprietários das gruas que se vê pelo horizonte de São Francisco podem vir a perder dinheiro.
E alguns dos proprietários de casas levarão um banho. De acordo com Harry Dent, depois de a bolha explodir, “não há como o mercado imobiliário se possa conter, especialmente em Silicon Valley.” “Muitas pessoas vão perder dinheiro. Pessoas que compraram casas de $3 mil milhões no seu auge, vão vê-las perder valor em 30, 40, 50%.”
Se administra ou tem ações de uma empresa que está a crescer rapidamente e a fazer dinheiro, o rebentamento da bolha pode ser uma oportunidade.
Caso contrário, tenha cuidado.