IPO do Snapchat em 2017?

Andrew Tonner, que colabora com o fool.com, analisa a possibilidade de se verificar uma Oferta Pública Inicial do Snapchat em 2017

Existem apenas cinco start-ups de capital fechado no mundo com a mesma valorização (ou superior) que o Snapchat – 20 mil milhões de dólares, a mesma que o Deutsche Bank (ETR: DBK).

A gigante do vídeo-que-desaparece já vale mais que o Twitter (NYSE: TWTR), tendo ultrapassado a plataforma de microblogging em termos de utilizadores ativos por dia. O envolvimento dos utilizadores, o aumento da receita e a valorização colocam o Snapchat num roteiro semelhante ao do Facebook (NASDAQ: FB) pré-IPO (Oferta Pública Inicial, na sigla original).

Uma coisa é clara: uma IPO do Snapchat é algo certo nos próximos anos. Seguem-se as razões.

Evan Spiegel, cofundador e CEO do Snapchat, admitiu em junho de 2015 que o Snapchat pretende realizar uma Oferta Pública Inicial.

Quando questionado quanto ao assunto na Recode Code Conference do ano passado, Spiegel respondeu timidamente: “Temos de o fazer. Temos um plano para fazê-lo.”

Não se torna muito mais definido do que isto. No entanto, a especulação de que o Snapchat poderá optar por permanecer privado é uma farsa. Um recente artigo da McKinsey & Company, empresa de consultoria de gestão, ecoou essa noção. Especificamente, os analistas da McKinsey argumentaram que as IPO são inevitáveis para empresas de tecnologia bem-sucedidas como o Snapchat, Uber, Airbnb e outras, por duas razões chave.

Em primeiro lugar, as normas nos EUA limitam o número de acionistas que uma empresa privada pode ter. Ter excedido o antigo limite de 500 investidores foi a razão que conduziu à IPO da Google (NASDAQ: GOOG) em 2004. No entanto, o JOBS Act dos EUA aumentou recentemente o número para 2.000 investidores – os colaboradores com planos de remuneração baseada em ações e acionistas de crowdfunding não contam para o limite. Em segundo lugar, e mais importante, os colaboradores que investem pretendem liquidez e o método mais consistente para consegui-lo é através de uma IPO.

Assim, mesmo que empresas como o Snapchat pretendam permanecer privadas por mais tempo, podemos todos concordar que uma IPO do Snapchat será inevitável a dado momento.

Agora que concordámos que podemos esperar que o Snapchat se liste na bolsa a questão que se segue é: quando é que tal irá acontecer? Muito provavelmente em 2017.

Vamos comparar o rácio preço-vendas do Facebook e do Twitter aquando das suas ofertas públicas contra a faixa de rácio do Snapchat prevista para 2016.

Vemos que o Snapchat parece muito caro de momento para atrair investidores, se a história contar como indicação – que é o provável, dado o clima relativamente frio para IPO de tecnologia. À luz das metas de crescimento previstas para o Snapchat, no entanto, o próximo ano poderá apresentar um rácio preço-vendas mais alinhado com o do Facebook e Twitter quando se listaram na bolsa.

As apresentações de investidores privados divulgadas indicam que o Snapchat espera que as suas vendas de 2017 resultem entre 500 milhões de dólares e mil milhões de dólares. Assumindo que a valorização do Snapchat não se altera, contudo sem ser uma garantia, o rácio preço-vendas do Snapchat irá localizar-se algures entre 40 e 20, colocando-o em linha com as valorizações do Facebook e Twitter pré-IPO.

Pegando noutras métricas, como o crescimento e lucro: o Facebook era realmente muito rentável em termos absolutos antes da sua IPO e o Twitter ainda produzia perdas líquidas GAAP antes da sua estreia. O ritmo de crescimento do Snapchat também irá afetar o preço que os investidores de mercado estarão dispostos a pagar pelas suas ações; e o crescimento desproporcional para cima ou para baixo poderá expandir ou dividir a sua valorização para IPO.

Tudo isto é conjetura, claro. Enquanto o Snapchat continua a expandir as suas ofertas numa busca pelo domínio nas redes sociais, a sua IPO parece encontrar-se a alguns trimestres de distância.