A razão pela qual Wall Street adora a Alphabet

A gigante de tecnologia surge como um investimento atraente quando se considera a sua qualidade, desempenho financeiro e valorização

Os analistas de Wall Street estão a ter um romance com a Alphabet (NASDAQ: Alphabet Class A [GOOGL]). De acordo com dados da FactSet, 41 analistas estão a classificar a Alphabet como buy ou overweight enquanto apenas 4 analistas consideram a ação com uma recomendação hold. Aquando da preparação deste artigo não existem recomendações sell ou underweight quanto à Alphabet.

As suas ações têm gerado retornos impressionantes – com a Alphabet a ter subido mais de 21% no último ano. No entanto, os analistas de Wall Street acreditam que ainda tem mais espaço para ganhos: o preço-alvo médio entre os analistas que seguem a empresa é de cerca de 921 dólares por ação, implicando uma potencial valorização de quase 20% face aos níveis atuais de preço.

Os analistas profissionais podem cometer erros, como qualquer outra pessoa, e é de extrema importância compreender a lógica por detrás de uma tese de investimento em vez de investir cegamente de acordo com as recomendações dos analistas. Nesse espírito, vamos dar uma olhadela nas ações da Alphabet para percebermos se o otimismo de Wall Street se baseia em razões sólidas ou não.

A Alphabet tem, basicamente, dois segmentos de negócio: Google e Other Bets. A Google é a indiscutível líder ao nível da publicidade online em todo o mundo, graças a propriedades extremamente valiosas como o Google Search, Android, Maps, Chrome, YouTube, Google Play e Gmail. A divisão Other Bets corresponde a um grupo de projetos altamente inovadores em áreas futuristas como carros autónomos, internet de alta velocidade, tecnologias para cuidados de saúde, entre outras.

A Google enfrenta crescente pressão competitiva de empresas mais jovens na área das redes sociais, que estão rapidamente a ganhar terreno na área da publicidade online. O Facebook (NASDAQ: Facebook [FB]) é um jogador particularmente relevante neste segmento. De acordo com relatórios financeiros relativos ao segundo trimestre de 2016, a receita do Facebook aumentou 59% face ao ano anterior, durante esse período, enquanto a receita da Google cresceu 21% face ao segundo trimestre de 2015. A publicidade online é uma indústria dinâmica e é natural que jogadores como o Facebook cresçam a um ritmo mais rápido que a Google, a partir de uma menor base em termos de receita. No entanto, a Google está bem posicionada em áreas-chave da indústria como o mundo móvel e vídeo – e a empresa não tem uma empresa comparável quanto ao seu segmento de pesquisa. A marca Google é tão poderosa que muitos consumidores utilizam a expressão googlar por informação como sinónimo de pesquisa online.

A divisão Other Bets está a operar no vermelho (ou seja, com saldo negativo) e é difícil dizer que tipo de rentabilidade pode a Alphabet gerar a partir destes projetos no médio prazo. Por outro lado, numa perspetiva para o longo prazo, as oportunidades de crescimento são bastante interessantes para esta carteira de projetos.

O todo é mais forte do que a soma das partes quando se trata da Alphabet. A Google gera um fluxo de caixa consistente ao longo do tempo e a gestão aloca uma parte dos fundos a diferentes projetos da Other Bets. Isso permite que a empresa tenha uma abordagem estratégica para o longo prazo para investimentos em crescimento: considerando que não depende de financiamento externo, a Alphabet não precisa de se preocupar muito com a rentabilidade a curto prazo. A paciência e foco no longo prazo podem fazer toda a diferença no mundo quando se opera na vanguarda da inovação tecnológica.

Em termos de desempenho financeiro geral, a Alphabet não deixa muito a desejar. A empresa aumentou a sua receita em mais de 20% anualmente ao longo dos últimos cinco anos e está ainda a expandir a uma velocidade impressionante considerando a sua dimensão. A receita total cresceu 21% face ao último ano, durante o segundo trimestre deste ano, totalizando 21,5 mil milhões de dólares – e as vendas, excluindo o impacto negativo das flutuações de moeda, cresceram 25%.

O modelo de negócio é também altamente rentável: a Alphabet gera uma margem de lucro operacional perto de 28% da receita. A margem operacional ajustada, que exclui a compensação baseada em ações e outros encargos, totalizou 35% das vendas no último trimestre.

O fluxo de caixa operacional aumentou 28% durante o segundo trimestre e a empresa produziu 6,9 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre, um aumento de 53% face ao mesmo período do ano anterior. Além disso a Alphabet tem 78,5 mil milhões de dólares de fundos e investimentos líquidos no seu balanço patrimonial. Tal proporciona fundos suficientes para investir em todo o tipo de projetos e aquisições ou para simplesmente recompensar os investidores com a distribuição de dividendos no futuro.

Até mesmo a empresa mais extraordinária se pode tornar um mau investimento se as suas ações forem apreciadas em níveis pouco razoáveis, mas dificilmente será esse o caso quando se trata da Alphabet. Na verdade, as suas ações parecem bem valorizadas: são negociadas a um rácio preço/lucro estimado de cerca de 19, mais ou menos em linha com a média das empresas do índice S&P 500 (INDEX: US500).

Quando se considera a qualidade e desempenho financeiro, a Alphabet é uma empresa excecional e as suas ações estão avaliadas em níveis muito razoáveis – ou encontram-se, até, subestimadas. Com isso em mente, é fácil perceber por que razão os analistas estão apaixonados pelas ações da Alphabet.